技術(shù)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)防控

技術(shù)并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)防控如下：

技術(shù)并購(gòu)是一種復(fù)雜的商業(yè)行為，其中涉及許多可能的風(fēng)險(xiǎn)。

盡職調(diào)查：在并購(gòu)之前，需要對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面的盡職調(diào)查。這包括對(duì)其技術(shù)的評(píng)估，如技術(shù)的先進(jìn)性、獨(dú)特性，以及是否符合企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。同時(shí)，也需要對(duì)其財(cái)務(wù)、法律和人力資源等方面進(jìn)行詳細(xì)的分析。

估值風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)并購(gòu)中最大的風(fēng)險(xiǎn)之一是估值風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)公司的價(jià)值往往基于其未來(lái)的收入和利潤(rùn)潛力，但這些通常很難預(yù)測(cè)。因此，需要利用多種方法，如可比公司分析、DCF分析等，來(lái)盡可能準(zhǔn)確地評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值。

整合風(fēng)險(xiǎn)：并購(gòu)后的整合也是一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。這包括組織結(jié)構(gòu)、人員、文化、流程等多個(gè)方面。在整合過(guò)程中，需要制定合理的整合計(jì)劃，并確保雙方團(tuán)隊(duì)的有效溝通，以最小化整合成本和風(fēng)險(xiǎn)。

法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)并購(gòu)可能涉及到許多法律法規(guī)問(wèn)題，如反壟斷法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法等。因此，需要聘請(qǐng)專業(yè)的法律顧問(wèn)進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保并購(gòu)的合法性和可行性。

技術(shù)流失風(fēng)險(xiǎn)：在技術(shù)并購(gòu)中，需要特別注意技術(shù)的流失風(fēng)險(xiǎn)。這包括關(guān)鍵人員的流失、技術(shù)秘密的泄露等。為了降低這種風(fēng)險(xiǎn)，需要制定完善的技術(shù)保護(hù)策略，并確保關(guān)鍵人員的留任。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：技術(shù)并購(gòu)可能需要大量的資金投入，因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是必須考慮的因素。這包括資金籌措、現(xiàn)金流管理、債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多個(gè)方面。

在技術(shù)并購(gòu)中，只有充分考慮并防控這些風(fēng)險(xiǎn)，才能實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的最大價(jià)值。

如何在企業(yè)并購(gòu)中防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何規(guī)避和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取下列具體措施：

（一）改善信息不對(duì)稱狀況，采用恰當(dāng)?shù)氖召?gòu)估價(jià)模型，合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，以降低目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

另外，采用不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的并購(gòu)價(jià)格。企業(yè)價(jià)值的估價(jià)方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價(jià)值法、市盈率法、同業(yè)市值比較法、市場(chǎng)價(jià)格法和清算價(jià)值法，并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來(lái)決定目標(biāo)公司的合理評(píng)估方法，合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

（二）從資金支付方式、時(shí)間和數(shù)量上合理安排，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)在確定了并購(gòu)資金需要量以后，就應(yīng)著手籌措資金。資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購(gòu)方采用的支付方式相關(guān)，而并購(gòu)支付方式又是由并購(gòu)企業(yè)的融資能力所決定的。并購(gòu)的支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付三種，其中現(xiàn)金支付方式資金籌措壓力最大。

并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動(dòng)性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購(gòu)雙方的需要來(lái)取長(zhǎng)補(bǔ)短。比如公開(kāi)收購(gòu)中兩層出價(jià)模式，第一層出價(jià)時(shí)，向股東允諾以現(xiàn)金支付，第二層出價(jià)則標(biāo)明以等價(jià)的混合證券為支付方式。采用這種支付方式，一方面是出于交易規(guī)模大、買方支付現(xiàn)金能力有限的考慮，維護(hù)較合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕收購(gòu)后的巨大還貸壓力；另一方面是誘使目標(biāo)企業(yè)股東盡快承諾出售，從而使并購(gòu)方在第一層出價(jià)時(shí)，就達(dá)到獲取目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的目的。

（三）創(chuàng)建流動(dòng)性資產(chǎn)組合，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來(lái)降低。但若降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則流動(dòng)性降低，同時(shí)其收益也會(huì)隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動(dòng)資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)流動(dòng)性資金需要的同時(shí)也降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）增強(qiáng)杠桿收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，在財(cái)務(wù)杠桿收益增加的同時(shí)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿收購(gòu)的特征決定了償還債務(wù)的主要來(lái)源是整合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量。在杠桿效應(yīng)下，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資本結(jié)構(gòu)能否真正給企業(yè)帶來(lái)高額利潤(rùn)取決于此。高額債務(wù)的存在需要穩(wěn)定的未來(lái)自由現(xiàn)金流量來(lái)償付，而增強(qiáng)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性必須：（1）選擇好理想的目標(biāo)公司，才能保證有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。（2）審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。（3）在整合目標(biāo)企業(yè)過(guò)程中，創(chuàng)造最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價(jià)值。只有未來(lái)存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證杠桿收購(gòu)的成功，避免出現(xiàn)不能按時(shí)償債而帶來(lái)的技術(shù)性破產(chǎn)。

如何防范公司并購(gòu)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

防范公司并購(gòu)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法：

收購(gòu)方應(yīng)進(jìn)行細(xì)致的審慎調(diào)查；確保債務(wù)剝離協(xié)議的有效性；其他風(fēng)險(xiǎn)措施。

并購(gòu)即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為，是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為，要包括公司合并、股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)三種形式。

【法律依據(jù)】

《中華人民共和國(guó)公司法》第一百七十二條，公司合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。

一個(gè)公司吸收其他公司為吸收合并，被吸收的公司解散。兩個(gè)以上公司合并設(shè)立一個(gè)新的公司為新設(shè)合并，合并各方解散。

企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范?

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)并購(gòu)后由于債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，缺乏短期融資，導(dǎo)致出現(xiàn)支付困難的可能性。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在采用現(xiàn)金支付方式的并購(gòu)企業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出。由于采用現(xiàn)金收購(gòu)的企業(yè)首先考慮的是資產(chǎn)的流動(dòng)性，流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越高，變現(xiàn)能力就越高，企業(yè)越能迅速、順利地獲取收購(gòu)資金。這同時(shí)也說(shuō)明并購(gòu)活動(dòng)占用了企業(yè)大量的流動(dòng)性資源，從而降低了企業(yè)對(duì)外部環(huán)境變化的快速反應(yīng)和調(diào)節(jié)能力，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果自有資金投入不多，企業(yè)必然采用舉債的方式，通常目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，使得并購(gòu)后的企業(yè)負(fù)債比率和長(zhǎng)期負(fù)債都有大幅上升，資本的安全性降低。若并購(gòu)方的融資能力較差，現(xiàn)金流量安排不當(dāng)，則流動(dòng)比率也會(huì)大幅下降，影響其短期償債能力，給并購(gòu)方帶來(lái)資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指能否按時(shí)足額地籌集到資金，保證并購(gòu)的順利進(jìn)行，如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵。

并購(gòu)對(duì)資金的需要決定了企業(yè)必須綜合考慮各種融資渠道。如果企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)只是暫時(shí)持有，待適當(dāng)改造后重新出售，這就需要投入相當(dāng)數(shù)量的短期資金才能達(dá)到目的。這時(shí)可以選擇資本成本相對(duì)較低的短期借款方式，但還本付息的負(fù)擔(dān)較重，企業(yè)若屆時(shí)安排不當(dāng)，就會(huì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。如果買方是為了長(zhǎng)期持有目標(biāo)公司，就要根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其持續(xù)經(jīng)營(yíng)的資金需用，來(lái)確定收購(gòu)資金的具體籌集方式。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)針對(duì)目標(biāo)企業(yè)負(fù)債償還期限的長(zhǎng)短，維持正常的營(yíng)運(yùn)資金，使投資回收期與借款種類相配合，合理安排資本結(jié)構(gòu)。比如用短期融資來(lái)維持目標(biāo)公司正常營(yíng)運(yùn)的流動(dòng)性資金需用，用長(zhǎng)期負(fù)債和股東權(quán)益來(lái)籌集購(gòu)買該企業(yè)所需要的其他資金投入，在并購(gòu)企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)融資危機(jī)的前提下，盡量降低資本成本，力求資本結(jié)構(gòu)的合理性。

四、企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

在并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)有針對(duì)性地控制風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如何規(guī)避和減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以采取下列具體措施：

（一）改善信息不對(duì)稱狀況，采用恰當(dāng)?shù)氖召?gòu)估價(jià)模型，合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，以降低目標(biāo)企業(yè)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

由于并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱狀況是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)投資銀行根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面策劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)自由現(xiàn)金流量做出合理預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。

另外，采用不同的價(jià)值評(píng)估方法對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的并購(gòu)價(jià)格。企業(yè)價(jià)值的估價(jià)方法有貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法、賬面價(jià)值法、市盈率法、同業(yè)市值比較法、市場(chǎng)價(jià)格法和清算價(jià)值法，并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來(lái)決定目標(biāo)公司的合理評(píng)估方法，合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

（二）從資金支付方式、時(shí)間和數(shù)量上合理安排，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)企業(yè)在確定了并購(gòu)資金需要量以后，就應(yīng)著手籌措資金。資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購(gòu)方采用的支付方式相關(guān)，而并購(gòu)支付方式又是由并購(gòu)企業(yè)的融資能力所決定的。并購(gòu)的支付方式有現(xiàn)金支付、股票支付和混合支付三種，其中現(xiàn)金支付方式資金籌措壓力最大。

并購(gòu)企業(yè)可以結(jié)合自身能獲得的流動(dòng)性資源、每股收益攤薄、股價(jià)的不確定性、股權(quán)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)、目標(biāo)企業(yè)的稅收籌措情況，對(duì)并購(gòu)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，將支付方式安排成現(xiàn)金、債務(wù)與股權(quán)方式的各種組合，以滿足收購(gòu)雙方的需要來(lái)取長(zhǎng)補(bǔ)短。比如公開(kāi)收購(gòu)中兩層出價(jià)模式，第一層出價(jià)時(shí)，向股東允諾以現(xiàn)金支付，第二層出價(jià)則標(biāo)明以等價(jià)的混合證券為支付方式。采用這種支付方式，一方面是出于交易規(guī)模大、買方支付現(xiàn)金能力有限的考慮，維護(hù)較合理的資本結(jié)構(gòu)，減輕收購(gòu)后的巨大還貸壓力；另一方面是誘使目標(biāo)企業(yè)股東盡快承諾出售，從而使并購(gòu)方在第一層出價(jià)時(shí)，就達(dá)到獲取目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)的目的。

（三）創(chuàng)建流動(dòng)性資產(chǎn)組合，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一種資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性的風(fēng)險(xiǎn)，必須通過(guò)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金的管理來(lái)降低。但若降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，則流動(dòng)性降低，同時(shí)其收益也會(huì)隨之降低，為解決這一矛盾，建立流動(dòng)資產(chǎn)組合是途徑之一，使流動(dòng)性與收益性同時(shí)兼顧，滿足并購(gòu)企業(yè)流動(dòng)性資金需要的同時(shí)也降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）增強(qiáng)杠桿收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性，在財(cái)務(wù)杠桿收益增加的同時(shí)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

杠桿收購(gòu)的特征決定了償還債務(wù)的主要來(lái)源是整合目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量。在杠桿效應(yīng)下，高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的資本結(jié)構(gòu)能否真正給企業(yè)帶來(lái)高額利潤(rùn)取決于此。高額債務(wù)的存在需要穩(wěn)定的未來(lái)自由現(xiàn)金流量來(lái)償付，而增強(qiáng)未來(lái)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性必須：（1）選擇好理想的目標(biāo)公司，才能保證有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。（2）審慎評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。（3）在整合目標(biāo)企業(yè)過(guò)程中，創(chuàng)造最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價(jià)值。只有未來(lái)存在穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量，才能保證杠桿收購(gòu)的成功，避免出現(xiàn)不能按時(shí)償債而帶來(lái)的技術(shù)性破產(chǎn)。

參考文獻(xiàn)

[1]財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)辦公室編。財(cái)務(wù)成本管理。北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2001.3

[2]田　進(jìn)等。兼并與收購(gòu)。北京：中國(guó)金融出版社，2000

[3]陳共榮等。論企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐。2002.3

[4]鄔義鈞。企業(yè)兼并及美國(guó)企業(yè)五次兼并浪潮的啟示。中南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)。2000.1

[5]費(fèi)雷德。斯通著譯。兼并、重組與公司控制（美）J.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998

企業(yè)并購(gòu)會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)，怎么防范企業(yè)并購(gòu)的

（一）企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范建議

1、針對(duì)企業(yè)并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該建立有效的融資結(jié)構(gòu)，拓展企業(yè)融資渠道。企業(yè)債務(wù)資本、權(quán)益資本和自有資本的比例結(jié)構(gòu)是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的主要內(nèi)容，所以企業(yè)在融資過(guò)程中，需要合理控制以上各種資本的比例，并遵循資本成本最小化原則。同時(shí)，并購(gòu)方應(yīng)該合理安排資金的支付方式、數(shù)量和時(shí)間，達(dá)到降低融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。此外，并購(gòu)企業(yè)也可以根據(jù)自身獲得的流動(dòng)性資源、目標(biāo)企業(yè)稅收等情況，對(duì)企業(yè)并購(gòu)的支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，最終達(dá)到降低融資風(fēng)險(xiǎn)的目的。最后，政府作為企業(yè)外部融資的組織者，可以通過(guò)建設(shè)投資銀行等方式來(lái)完善資本市場(chǎng)，以增加企業(yè)的融資渠道。

2、針對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該改善并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱的狀況。具體而言，首先，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表作為目標(biāo)企業(yè)的核心部分，并購(gòu)方在實(shí)施并購(gòu)前，應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行精準(zhǔn)分析，全面了解目標(biāo)企業(yè)的資料；其次，并購(gòu)方為了保證其掌握信息的準(zhǔn)確性，并購(gòu)方可以聘請(qǐng)專業(yè)的投資銀行，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力和產(chǎn)業(yè)環(huán)境進(jìn)行全面分析，并要求其做出合理預(yù)期；再次，并購(gòu)方還可以聘請(qǐng)資源豐富的中介機(jī)構(gòu)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信心做進(jìn)一步證實(shí)，以保證評(píng)估價(jià)格的合理性；最后，政府有關(guān)部門應(yīng)該實(shí)施資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)準(zhǔn)入制度，規(guī)范該行業(yè)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)則，保證資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估質(zhì)量。

3、針對(duì)企業(yè)并購(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合。就是將企業(yè)持有的部分資金投入到流動(dòng)性好、信用度高的證券組合中，因?yàn)檫@類證券組合的變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以企業(yè)可以采用這種方式來(lái)緩解并購(gòu)雙方債券到期時(shí)流動(dòng)資金不足的問(wèn)題。并購(gòu)企業(yè)在面對(duì)企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須通過(guò)調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系來(lái)解決企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。具體實(shí)踐中，對(duì)沖法融資是企業(yè)常用的方法，即每項(xiàng)并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)都對(duì)應(yīng)與其到期日相近的融資工具，通過(guò)這種方式來(lái)緩解資金缺口。

4、企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中政府應(yīng)明確自身的地位和作用，理清其與企業(yè)的關(guān)系。在我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，我國(guó)政府應(yīng)該明確其職能，對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行合理規(guī)劃、引導(dǎo)、協(xié)調(diào)和監(jiān)督。尤其在我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)上，政府應(yīng)該積極引導(dǎo)企業(yè)的并購(gòu)行為，協(xié)調(diào)各產(chǎn)業(yè)間的關(guān)系，最終實(shí)現(xiàn)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和社會(huì)資源的效果。

5、通過(guò)合理利用企業(yè)并購(gòu)的方式來(lái)吸引外商投資。在經(jīng)濟(jì)全球化的經(jīng)濟(jì)大背景下，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為企業(yè)并購(gòu)的重要趨勢(shì)，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該時(shí)刻把握這一趨勢(shì)，熟悉、運(yùn)用企業(yè)并購(gòu)，以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化的國(guó)際趨勢(shì)。此外，在實(shí)行跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中，我國(guó)企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持走企業(yè)間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的戰(zhàn)略化道路，只有這樣才能抵御世界資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的長(zhǎng)足穩(wěn)定發(fā)展。

6、建立健全企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)法律制度體系來(lái)防范企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)企業(yè)應(yīng)該增強(qiáng)自身的法律保護(hù)意識(shí)。在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，目標(biāo)企業(yè)往往為了隱瞞自身的經(jīng)營(yíng)狀況而進(jìn)行財(cái)務(wù)造假或者不會(huì)主動(dòng)披露企業(yè)合并的關(guān)鍵信息，這就要求并購(gòu)方在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)過(guò)程中，應(yīng)該始終堅(jiān)持審慎態(tài)度，準(zhǔn)確地分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并做出合理判斷。此外，并購(gòu)雙方還應(yīng)簽訂相應(yīng)的法律合同等具有法律保護(hù)效力的文件，通過(guò)法律協(xié)議保證并購(gòu)企業(yè)雙方的利益。

（二）企業(yè)并購(gòu)文化風(fēng)險(xiǎn)防范建議。鑒于企業(yè)文化的構(gòu)建和維系有其客觀規(guī)律，并購(gòu)方在企業(yè)并購(gòu)前，應(yīng)該對(duì)并購(gòu)雙方的企業(yè)文化做詳細(xì)地調(diào)查分析，可通過(guò)以下方式來(lái)提高并購(gòu)雙方企業(yè)文化的相容性：（1）組建新的工作團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該包括企業(yè)內(nèi)部和外部的相關(guān)人員，如管理、咨詢?nèi)藛T等；（2）采用環(huán)境掃描技術(shù)，從目標(biāo)企業(yè)的企業(yè)宗旨、理念和文化刊物中探求企業(yè)文化的性質(zhì)；（3）采用系統(tǒng)性、結(jié)構(gòu)性的科學(xué)評(píng)估方法，克服并購(gòu)方在評(píng)估過(guò)程中的主觀性和盲目性。

企業(yè)在并購(gòu)中如何進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范?

對(duì)于該等風(fēng)險(xiǎn)的防范措施： 1、股權(quán)收購(gòu)中，由于企業(yè)對(duì)外主體資格不因內(nèi)部股東變動(dòng)而改變，相關(guān)債務(wù)仍由企業(yè)自身承擔(dān)。但收購(gòu)方需向轉(zhuǎn)讓股東支付對(duì)價(jià)，并且很大程度取決于股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)的企業(yè)凈資產(chǎn)狀況。如果受讓股權(quán)后，因被隱瞞或者遺漏債務(wù)暴露導(dǎo)致被追索，企業(yè)財(cái)產(chǎn)被查封、扣押或者拍賣，股權(quán)實(shí)際價(jià)值必然降低。 除了在收購(gòu)前審慎調(diào)查目標(biāo)企業(yè)真實(shí)負(fù)債情況外，還可在并購(gòu)協(xié)議中要求轉(zhuǎn)讓方做出明確的債務(wù)披露，除列明債務(wù)外(包括任何的欠款、債務(wù)、擔(dān)保、罰款、責(zé)任等)，均由轉(zhuǎn)讓方承諾負(fù)責(zé)清償和解決，保證受讓方不會(huì)因此受到任何追索，否則，轉(zhuǎn)讓方將承擔(dān)嚴(yán)重的違約責(zé)任。這種約定在一定程度上具有遏制轉(zhuǎn)讓方隱瞞或者遺漏債務(wù)的作用。 2、在資產(chǎn)并購(gòu)中，交易標(biāo)的為資產(chǎn)，需要保障所收購(gòu)資產(chǎn)沒(méi)有附帶任何的債務(wù)、擔(dān)保等權(quán)利負(fù)擔(dān)(如不存在已經(jīng)設(shè)置抵押情形;房地產(chǎn)不存在建筑工程款優(yōu)先權(quán)等)。對(duì)于完全依附于資產(chǎn)本身債務(wù)，不因資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓而消滅，必須由轉(zhuǎn)讓方在轉(zhuǎn)讓前解決，否則應(yīng)當(dāng)拒絕收購(gòu)。 3、在國(guó)有企業(yè)改制的產(chǎn)權(quán)收購(gòu)中，由于目前國(guó)內(nèi)司法實(shí)務(wù)將企業(yè)資產(chǎn)視為償還債務(wù)的一般擔(dān)保，貫徹“企業(yè)債務(wù)隨資產(chǎn)變動(dòng)而轉(zhuǎn)移”的處理原則，這一做法不同于一般債務(wù)負(fù)擔(dān)的處理結(jié)果。 “債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離”制度：針對(duì)上述情況，必須按照最高人民法院《關(guān)于審理與企業(yè)改制有關(guān)民事糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》第28條執(zhí)行：“出售企業(yè)時(shí)，參照公司法的有關(guān)規(guī)定，出賣人公告通知了債權(quán)人。企業(yè)售出后，債權(quán)人就出賣人隱瞞或者遺漏的原企業(yè)債務(wù)起訴買受人的，如債權(quán)人在公告期內(nèi)申請(qǐng)過(guò)該債權(quán)，買受人在承擔(dān)民事責(zé)任后，可再向出賣人追償。如債務(wù)人在公告期內(nèi)未申報(bào)過(guò)債權(quán)，則買受人不承擔(dān)民事責(zé)任。人民法院可以告知債權(quán)人另行起訴出賣人?！痹摋l對(duì)收購(gòu)方具有“債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離”的作用，雖然增加程序的繁瑣，但要求出賣人履行公告通知申報(bào)債權(quán)的程序，是國(guó)企改制收購(gòu)中不可缺少的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。 4、設(shè)定保證的風(fēng)險(xiǎn)控制 并購(gòu)交易需保障股權(quán)或資產(chǎn)安全性、避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果在審慎調(diào)查和并購(gòu)協(xié)議條款設(shè)計(jì)(相關(guān)保證與承諾、違約責(zé)任條款等)妥善處理，可在法律層面上降低有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但在事實(shí)層面上，并非百分百安全。并購(gòu)交易中的債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)可能潛伏一段時(shí)間才會(huì)暴露，如果轉(zhuǎn)讓方違背誠(chéng)實(shí)信用原則轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)或其償債能力因客觀情況而大大降低，即使轉(zhuǎn)讓方承擔(dān)責(zé)任，但由于無(wú)財(cái)產(chǎn)清償，收購(gòu)方仍將遭受損失。所以，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和提供交易的安全保障，在可能的情況下，可以設(shè)立擔(dān)保機(jī)制，即要求轉(zhuǎn)讓方以其相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)抵押、質(zhì)押或者提供具有代為償還能力的第三人擔(dān)保。在轉(zhuǎn)讓方?jīng)]有償債能力后，可以行使擔(dān)保權(quán)。 在具體操作過(guò)程中要注意：(1) 樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，嚴(yán)格審查被擔(dān)保企業(yè)的資信狀況;(2) 要注意審查擔(dān)保人的主體資格;(3) 健全擔(dān)保程序;(4) 適當(dāng)運(yùn)用反擔(dān)保;(5) 注意運(yùn)用保證責(zé)任的免責(zé)條款。

企業(yè)防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)措施

法律分析：1、應(yīng)樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。2、應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。3、應(yīng)確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率。4、應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，制定負(fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃。

法律依據(jù)：《中華人民共和國(guó)民法典》 第一百一十八條 民事主體依法享有債權(quán)。債權(quán)是因合同、侵權(quán)行為、無(wú)因管理、不當(dāng)?shù)美约胺傻钠渌?guī)定，權(quán)利人請(qǐng)求特定義務(wù)人為或者不為一定行為的權(quán)利。

《中華人民共和國(guó)公司法》 第一百八十六條 清算組在清理公司財(cái)產(chǎn)、編制資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)產(chǎn)清單后，應(yīng)當(dāng)制定清算方案，并報(bào)股東會(huì)、股東大會(huì)或者人民法院確認(rèn)。公司財(cái)產(chǎn)在分別支付清算費(fèi)用、職工的工資、社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)用和法定補(bǔ)償金，繳納所欠稅款，清償公司債務(wù)后的剩余財(cái)產(chǎn)，有限責(zé)任公司按照股東的出資比例分配，股份有限公司按照股東持有的股份比例分配。清算期間，公司存續(xù)，但不得開(kāi)展與清算無(wú)關(guān)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。公司財(cái)產(chǎn)在未依照前款規(guī)定清償前，不得分配給股東。